Chery готовится к IPO: акции каких автопроизводителей покажут рост до конца года

Казахстанцам следует присмотреться к акциям General Motors, Tesla, Rivian Automotive и ряду других компаний из автомобильного сектора. Обзор специально для LS подготовили аналитики Freedom Finance Global Турал Алиев и Алем Бектемиров.

Один из крупнейших мировых производителей машин General Motors (GM) сохраняет высокие доходы от продаж классических моделей с двигателем внутреннего сгорания (ДВС), особенно пикапов и внедорожников на североамериканском рынке.

Кроме того, компания параллельно инвестирует значительные средства в электромобильность и автономное вождение. Профучастники обратили внимание на финансовую устойчивость GM, поскольку операционная прибыль от традиционных моделей обеспечивает кеш-флоу для развития EV-направления, даже при наличии долговой нагрузки (включая обязательства подразделения GM Financial).

"Коэффициент P/E акций General Motors находится на низком уровне (около 5-7), отражая скепсис рынка и закладывая пространство для переоценки", – отметили во Freedom Finance Global.

Причинами предполагаемого роста бумаг компании могут стать масштабные инвестиции в электромобили (EV) – $35 млрд в их разработку и сопутствующие технологии к 2025 году, а также сильные текущие позиции и рентабельность: традиционный бизнес General Motors генерирует устойчивую прибыль, особенно за счёт высокомаржинальных моделей (пикапы Chevrolet Silverado, GMC Sierra, большие внедорожники). Ожидается, что дальнейший рост ценности модели EV и снижение себестоимости батарей улучшат рентабельность электрического направления.

Помимо этого, акции GM выглядят недооцененными, так как торгуются с очень низкими мультипликаторами (NTM P/E ~4,5-5). В целом аналитики по General Motors советуют "умеренно покупать", предполагая рост прмиерно до $52,6 за акцию, но есть и более высокие оценки – до $96, подчеркнули в инвесткомпании.

Далее следует американский автопроизводитель Ford Motor Co. (F). Хотя предприятие активно электрифицирует модельный ряд, оно продолжает развивать гибридные модели наряду с чистыми электромобилями.

Во Freedom Finance Global отметили, что в 2024 году Ford продал примерно вдвое больше гибридов, чем EV. Такая стратегия позволяет компании получать прибыль на переходном этапе (гибриды более рентабельны сейчас) и сохранять лояльность клиентов, которые не готовы сразу перейти на EV. Также Ford демонстрирует положительные финрезультаты. Так, в IV квартале 2024 его чистая прибыль составила $1,8 млрд. В то же время подразделение электромобилей пока приносит существенные убытки (в прошлом году около -$5 млрд, сопоставимый убыток ожидается и в 2025 году).

"Долговая нагрузка у Ford значительна, но во многом из-за финансирования продаж (Ford Credit). При этом компания располагает достаточной ликвидностью, выплачивает дивиденды и инвестирует в новые технологии (включая автономное вождение через Argo AI и т.п.)", – добавили в инвесткомпании.

Факторами роста Ford, по словам аналитиков, станут активные инвестиции в EV-направление. Также предприятие готовит новое поколение массовых электромобилей к 2026-2027 годам, но в краткосрочной перспективе делает ставку на гибриды. Такой подход может смягчить риски, связанные с отменой госсубсидий, и поддержать финпоказатели до выхода новых моделей, способных стать драйверами роста.

Кроме того, автопроизводитель снижает расходы и упрощает линейку для повышения маржинальности и сокращения убытков в EV-сегменте. Ford привлекает крупные инвестиции и субсидии, а улучшение финрезультатов может усилить доверие инвесторов.

Представители Freedom Finance Global рассказали, что сейчас аналитики оценивают перспективы акций Ford сдержанно. Консенсус-прогноз близок к нейтральному, а средняя целевая цена – около $10 за бумагу, что близко к текущей. Потенциал роста – от $7 до $14, однако самый оптимистичный вариант возможен при успешной реализации EV-стратегии. Пока же акции Ford воспринимаются как консервативный, дивидендный инструмент с ограниченным апсайдом в ближайшие полтора года.

Инвесторам рекомендуют обратить внимание и на Tesla, Inc. (TSLA), являющейся одним из самых дорогих автопроизводителей по рыночной капитализации ($1,14 трлн).

"Tesla отличается высокой рентабельностью по сравнению с традиционными автогигантами, хотя недавние агрессивные скидки на модели несколько снизили автомаржу. Тем не менее бизнес остается прибыльным, баланс – крепким (отношение долг/капитал менее 0,7). Конкурентные преимущества компании включают бренд, лояльную клиентскую базу, собственную инфраструктуру быстрой зарядки (Supercharger), вертикальную интеграцию (производство аккумуляторов, силовой электроники, ПО) и значительный технологический задел в области ИИ и автономного вождения", – отметили аналитики.

Драйверами роста могут стать устойчивое увеличение спроса и расширение производства. Так, в прошлом году глобальные продажи выросли, и сам Илон Маск ожидает увеличения продаж автомобилей ещё на 20-30% в 2025 году. К концу 2024 года акции TSLA достигли исторического максимума на фоне рекордных поставок (1,8 млн авто за год). В 2025 году компания выйдет на проектную мощность своих новых заводов в Техасе и Германии, увеличивая глобальные мощности до 2 млн единиц в год.

Помимо этого, в планах компании масштабирование производства Cybertruck и вероятный анонс более доступной модели Tesla к 2025-2026 годам. Таким образом, если ей удастся удержать темпы роста выручки на уровне 20% и высокую валовую маржу, то это подтвердит статус TSLA как глобального лидера EV, оправдывая премиальную оценку.

Также инвесторам стоит учитывать технологическое лидерство компании, которая вкладывает большие средства в разработку полностью самоуправляемого вождения и собственных суперкомпьютеров. Дополнительную диверсификацию Tesla обеспечивает развитие энергетического бизнеса, в особенности продажа солнечных батарей и стационарных аккумуляторов.

Между тем консенсус-прогнозы в отношении TSLA стали осторожными после впечатляющего ралли акций в 2023 и начале 2024 года. Хотя мнения на рынке разделились, потенциал роста Tesla к концу 2025 года во многом будет зависеть от прогресса в технологиях автопилота и сохранения доли рынка в условиях усиливающейся конкуренции. При благоприятном сценарии акции могут превысить $400-500, но в базовом прогнозе рыночные цены уже близки к справедливым, отметили профучастники.

В обзоре инвесткомпании присутствует и другой американский производитель электромобилей, который ориентирован на сегмент электрических пикапов, внедорожников и коммерческих фургонов. Речь идёт о Rivian Automotive, Inc. (RIVN), которая провела одно из крупнейших IPO в 2021 году (рыночная стоимость на пике превышала $100 млрд), но затем её акции сильно просели (более чем на 90% от максимума) на фоне проблем с масштабированием производства и высокой конкуренцией.

"RIVN долгое время работала в убыток, однако имеет существенную финансовую подушку – около $7 млрд денежных средств на начало 2025 года плюс одобренный правительственный кредит $6,6 млрд на строительство нового завода в Джорджии. В 2023-2024 годах Rivian преодолевал производственные "узкие места": хотя первоначальные цели выпускать десятки тысяч машин ежегодно сдвигались, к началу 2025 года налажен регулярный выпуск 10-12 тыс. авто в квартал. За I квартал текущего года произведено 14 611 машин и поставлено клиентам 8 640 ед. (соответствует плану), что вселяет уверенность в достижении годового плана – 50 тыс. поставок", – рассказали во Freedom Finance Global.

Катализаторами роста могут стать улучшение операционных результатов, сокращение убыточности, и при сохранении динамики Rivian может достичь точки безубыточности на уровне EBITDA к концу 2025 или в 2026 году. Для высокотехнологичного автостартапа такое быстрое улучшение показателей – сильный сигнал для инвесторов, подчеркнули профучастники.

Также позиции компании усиливают сотрудничество с крупными игроками (Amazon, Volkswagen Group, HelloFresh), значительные финансовые ресурсы (около $7,17 млрд в виде денежных средств и краткосрочных инвестиций), отсутствие долговых обязательств, за исключением целевого кредита DOE.

Что касается консенсус-прогноза, то, по словам аналитиков, оценки по Rivian пока осторожны, отражая баланс риска и прогресса. Он близок к нейтральному, средняя целевая цена на горизонте 12-18 месяцев составляет примерно $13,7 за акцию, в целом диапазон на 2025 год – $6,1-23.

Последняя бумага в обзоре аналитиков – Lucid Group, Inc. (LCID), производящая премиальные электромобили класса "люкс". Главный инвестор – Суверенный фонд Саудовской Аравии (PIF), который владеет 60% акций и оказывает мощную финподдержку (в 2023 году PIF предоставил спасательный транш в $1,8 млрд на развитие). Благодаря этому у Lucid есть необходимый капитал для продолжения R&D и запуска новых моделей, даже несмотря на текущие убытки, считают во Freedom Finance Global.

Lucid планирует увеличить продажи с выходом нового кроссовера Gravity в 2025 году и расширением на рынки Ближнего Востока, Европы и Китая, а также разрабатывает более доступные модели. Технологическое преимущество компании обеспечивают рекордный запас хода Lucid Air, собственные двигатели и программное обеспечение, что привлекает стратегических партнёров.

Вместе с тем LCID сталкивается с такими проблемами, как низкий объём производства и большие убытки. При этом поддержка стратегического инвестора PIF снижает риск банкротства и позволяет финансировать развитие. Консенсус-прогноз нейтрален, с целевой ценой $2,5-2,6, а потенциал роста зависит от успешного запуска Gravity и возможных крупных сделок с инвесторами. Максимальный прогноз составляет $5 на ближайший год.

"Это связано с тем, что даже при высоком технологическом потенциале Lucid пока не доказал способность масштабировать бизнес. Тем не менее наличие позиции Саудовского фонда воспринимается как скрытый опцион: не исключаются сценарии либо полного выкупа PIF оставшейся доли (делистинг по премиальной цене), либо стратегических сделок (например, инвестиции крупных автоконцернов в обмен на долю). Подобные события могли бы резко повысить цену акций", – подчеркнули профучастники.

Подводя итоги, аналитики обсудили ожидаемые IPO предприятий автомобильного сектора в 2025 году. Так, они не исключают размещения подразделения Continental на Франкфуртской фондовой бирже к концу текущего года.

Помимо этого, компания Chery готовится к IPO в Гонконге с объёмом в $1,5 млрд с целью получения финансирования на разработку новых транспортных средств и технологий, а также на расширение присутствия на мировых рынках и улучшение внутренних производственных мощностей.